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工商時報【元大投信總經理劉宗聖】

美國新總統川普上任以來大張旗鼓，陸續兌現其貿易保護及限制移民政策，繼年前丟出「美元太強將傷害美國經濟」言論後，日前又進一步點名中國、日本等國家操縱匯率，翻轉去年美國總統大選以來的美元美股雙漲行情，促成台股新春開盤以來人氣爆發，指數站上9,500點，成交量突破久違的千億元大關，振奮人心。

這次川普修正讓美元元月跌幅達2.6％，2月來美元指數一度跌破100，亞洲國家主要貨幣則應聲反彈，韓元、新台幣、日幣等漲幅居前。我們認為川普個人風格強烈，帶來不確定增高，使得外匯市場成為牽動金融市場要角，預期今年美元仍是獨強格局。

這波美元修正，同期間國際上黃金ETF買盤溫吞，顯示避險資金並沒有移轉，油價也處於減產協議後，供需趨於平?的調整期，在排除其他外力干擾下，美元走勢反應了短期內美國升息空窗期，缺乏促成美元繼續升值的條件。

回顧川普當選後，因市場預期財政刺激政策將導致通膨和利率上揚，加上聯準會12月中再升息一碼，帶動美元指數突破將近兩年的盤整區，從11月9日的98，12月下旬一度來到103.3的高點，川普言論臨門一腳觸動了漲多修正壓力。

乍看川普打壓美元的言談，與其強調「Make America Great Again」口號相悖，短期間內局勢仍不明朗，宜對美元保守看待，但不需過於緊張，以為美元升勢將逆轉，基於三點理由，我們依舊保持對美國雙率雙升的看法，美元中長期仍看升。

首先，相較於其他主要成熟國家，美國經濟表現仍是最佳。國際貨幣基金組織（IMF）最新全球經濟預測中，上調美國2017年及2018年經濟成長率預估為2.3％及2.5％，遠優於歐洲及日本。

儘管美國聯邦公開市場委員會（FOMC）近期的元月會後聲明中對升息進程未多作暗示，但是從經濟數據研判，薪資加速成長、消費者信心上升，對通膨預期續揚，預期升息腳步不會等待太久。如果未來美國升息快速到位，如此勢必帶動美元同步走強。

其次，川普正式就任以來，動作頻頻，火力全開，先是退出「跨太平洋經貿夥伴協定（TPP）」、恢復油管興建，重申美墨邊境築牆等等，近期對美元匯率過強的喊話，也步步展現美國利益優先的想法。當貿易保護主義落實，且預期接下來還會有企業匯回海外獲利減稅優惠和批踢踢基建投資項目啟動，都是吸引資金回流美國並加強通膨的預期心理，這也是推升美元的動能。

最後，權衡當前國際政經情勢，歐元區雖然經濟表現優於預期，日本企業獲利也因日圓貶值而好轉，但兩地區央行均無意減碼寬鬆貨幣政策。而自從美元啟動升息，資金轉向使得人民幣趨貶壓力有增無減，短期內中國經濟數據雖已有落底跡象，然經濟轉型尚未見明顯成效，人民幣缺乏由目前偏弱扭轉為強勢的條件。

此外，視角延伸至大西洋另一端，歐洲地區今年政治變數不少，除了英國脫歐進程正如火如荼進行中，已使英鎊重貶；法國總統選舉日期緊接其後，目前聲勢上漲的極右派候選人雷朋同樣主張嚴格的移民政策及退出歐元區，也將不利歐元走勢，而選舉不確定性帶來市場避險情緒升高，也會將資金推向美元。綜合各項因素判斷，預期美元地位不墜，甚至呈現一枝獨秀格局。

下面附上一則新聞讓大家了解時事

工商時報【黃欣╱綜合報導】

討論已久的養老金投資A股最快將在本周落實。券商中國報導，首批入市的養老金可望在本周入帳到投資管理機構，規模約百億元人民幣（下同）。儘管初期規模不及市場預期，但已宣示官方推動股市的決心。

去年12月，全國社保基金理事會就宣布了首批21家基本養老金投資管理機構名單，其中包括14家基金公司、6家保險機構以及1家證券機構，並將由機構操盤養老金入市。

報導稱，為了確保養老金入市能到達到保值和增值的雙重目的，預計初期投資的標的，將會以經營良好以及獲利穩定的上市公司為主。

今年1月，「養老金入市箭在弦上」的消息已在市場傳的沸沸揚揚。當時全國社保基金理事會理事長樓繼偉證實，若干省份正委託全國社保基金理事會對階段性的結餘養老保險金進行運作。但他強調，「養老金對波動的容忍度相對較小，進入股市的規模也有限」。

中國之聲上周報導，人社部副部長游鈞透露，包括北京、上海等7個省市共計3,600億元的養老基金，已委託進行投資運營，養老金入市指日可待。

根據「基本養老保險基金投資管理辦法」規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產淨值的30％。照此來算，上述先行啟動的7個省份的養老金，最多可為股市帶來1,000億左右的資金活水。

中國證券報報導，分析人士表示，從養老基金入市的資金規模來看，所帶來的實際總量效應有限。養老金市場投資應該會以高市值、高股息的藍籌股為首選標的。此外，養老金的市場化運作對各類資產管理機構也將帶來巨大商機。

英大證券首席經濟學家李大霄分析，養老金透過資本市場操作，可以有效實現其保值增值的目的。而資本市場因此也能夠得到長期穩定的資金來源，逐漸擺脫高波動性的短期資金對股市的影響。

長江證券分析師陳果認為，在社保制度完善、資本市場健全的國家，養老金都是股市重要的資金來源。從國際經驗來看，養老基金作為長期價值投資者，對於廣大散戶的短期投機行為將可發揮平?作用，從而改善資本市場體質。

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